美的置业:逆流而上|曙光[gf]246b[/gf]

编者按:新年伊始,泛地产行业从追逐微光,到曙光向行。乐居财经推出2023年首个策划《曙光》,挖掘地产、家居和物业标志性企业的韧性故事,寻找中国泛地产行业向上的力量。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]文/乐居财经 李奕和


(资料图片仅供参考)

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]过去一年的房地产市场,民营房企美的置业是一个特别的存在。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]自2018年实现港股上市、2019年迈入千亿阵营以来,凭借着背后美的集团的制造业基因及其自身稳健经营,美的置业在眼下艰难的行业环境下,不仅与碧桂园、龙湖等成为发债示范房企,在银行授信和专项贷款合作的白名单里面,美的置业也屡屡成为座上宾。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]根据最新披露的业绩,2022年1-12月,美的置业及其附属公司连同其合营企业和联营公司的合同销售金额792.4亿元,相应的已售建筑面积631.6万平方米。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]虽然受疫情等因素影响,其全年销售金额止步于千亿之外,然而,这并不影响其向头部企业靠近。克而瑞数据显示,以企业全口径销售金额进行排行,2022年的美的置业,排在中国房地产企业销售榜的第24位,相比2021年,继续挺进四位。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]在一些头部房企纷纷因陷入流动困境掉头向下的情况下,这样的数据显然已是不错的成绩。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]不仅在融资市场备受待见,过去一年行业越来越多的房企因债务导致保交楼出现问题,美的置业也凭借自身的较为充裕的资金实力当起了白衣骑士。它的接盘对象包括了花样年、金科、雅居乐、正荣等项目合作方。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]行业仍未度过艰难期,持续优化土储结构,坚持深耕高能级城市,并以合作项目股权切割方式化解风险,优化财务及管理成本,仍然是美的置业在迎来行业曙光前的主要战略。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]融资白名单

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]楼市下行,地产开发商销售回款不足,对外融资成为保持正常经营的重要手段。但资本市场往往是锦上添花,而鲜少雪中送炭,美的置业在这一轮下行周期中幸运地成为了后者。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]早在2021年11月,美的置业成为银行间交易商协会首批重点支持的民营房企之一,获批50亿中票额度。2022年5月,美的置业与碧桂园、龙湖三家民营房企被监管机构选定为示范房企,获发行包括信用违约掉期(私募CDS)或信用风险缓释凭证(CRMW)在内的信用保护工具。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]2022年11月,在房地产信贷、债券、股权“三箭齐发”支持房企融资回暖的背景下,美的置业150亿元储架式中期票据获中国银行间市场交易商协会受理。在一系列的融资利好支持下,美的置业在去年多次发行公司债券和中期票据。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]乐居财经不完全统计,美的置业在去年2月、8月、9月、12月先后成功发行了4笔中期票据,发行规模分别为15亿、10亿、10亿、15亿,合计50亿元,期限3-4年,利率为2.99%-4.8%之间。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]另在公司债方面,2022年5月20日,美的置业发行2022年(第一期)公司债券,规模10亿元,期限4年期(2+2);12月9日,美的置业发行2022年(第二期)公司债券,规模12.5亿,债券分两档,分别为2年期、4年期(2+2),利率为3.9%、4.9%;12月23日,该公司发行 2022年(第三期)公司债券,规模5亿元,其中品种一发行2.5亿,利率4.50%,品种二规模2.5亿,利率4.2%。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]除了连续发债融资,美的置业作为银行授信及贷款的白名单企业,更屡屡成为座上宾。其中,在刚过去11月,行业持续的利好政策下,美的置业先后与交通银行、工商银行、建设银行、邮储银行、中国银行五大国有银行签署战略合作协议,总授信金额超千亿。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]而早在去年3月,该公司已跟招商银行、交通银行、建设银行、农业银行签订地产并购、个人住房按揭、保障性租赁住房支持等专项贷款达650亿元。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]银行、金融机构等的融资支持,大大降低了美的置业在艰难环境下的融资成本。根据截至2022年6月30日数据,该公司加权平均融资成本4.6%,保持在行业平均水平以下。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]融资获资本市场看好,一方面是美的置业背靠美的集团这棵大树;另一方面,也与美的置业较为稳健的经营有莫大关系。2022上半年,美的置业净负债率44.9%;剔除受限制现金的现金短债比1.73;扣除预收款项后的资产负债率70.3%。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]去年3月的年度业绩会上,该公司管理层表示,美的置业巩固稳健的财务策略,增厚风控安全垫,回归行业房住不炒的本质,逐步转向低杠杆的制造业逻辑。其将在严控有息负债成本、遵循三道红线的情况下稳步发展,计划2022年三条红线全部转绿。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]新白衣骑士

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]2015年,美的置业全年销售破百亿,2019年成功跨入千亿门槛。从百亿到千亿的突破,美的置业仅用了四年时间。这期间规模的快速扩张,离不开与同行的合作。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]然而,随着行业危机的爆发,不断有房企出现流动问题,合作也蕴藏风险。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]为了化解项目开发的风险,2021年以来美的置业不得不对一些合作项目进行股权托底收购,逐渐成为行业的新晋白衣骑士。尤其在2022上半年,美的置业的收购行为最为明显。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]去年2月,美的置业从合作方正荣手中全盘接下天津“和筑梅江”项目的股权,项目地块由双方合资企业在2020年12月以11.28亿拿下;3月,美的置业以9.07亿向金科收购南京科宸房地产53%股权及南京山河宸园50%股权。两家公司同样是双方的合作企业。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]仅在2022上半年,美的置业合计收购了8个项目,总货值63亿元。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]而根据管理层去年8月中期业绩会上介绍,美的置业当时已经完成29宗项目的股权交易,其中2022年上半年完成了17宗,股权交易项目的对手有花样年、金科、雅居乐、正荣等企业,主要的收购方向在美的置业的战略深耕城市,包括天津、重庆、佛山、南京等地。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]这些项目多为美的置业与对方的合作项目。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]对于合作以及低能级城市风险的解除,自2019年以来,该公司持续进行换仓,实施区域升级、城市深耕战略,收敛聚焦,主动低量级城市的出清,坚定回归长三角、大湾区及一二线强三线城市的高质量布局战略。并逐步提升拿地的权益比,以及降低合作项目的数量。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]去年上半年,该公司持续优化土储结构,并以合作项目股权切割方式,优化财务及管理成本,助力高价值项目获取,期间,完成多个项目的股权切割,实现了城市聚焦,促进项目回款。2022年,美的置业目标权益占比预计将达到75%。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]对于2022下半年的投资动作,该公司管理层曾表示,市场仍在筑底,美的置业会更多考虑现有手上的土地资源以及合作项目的安全问题,在土地新增方面投入精力会较少,而在合作项目会投入比较大的精力,确保按时交付。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]值得关注的是,经过近几年深耕战略的实施,美的置业的区域和城市聚焦效果有所显现。2022上半年,美的置业在长三角和大湾区的合约销售占比超过60%,销售集中度进一步提升。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]在城市的占有率上,2022年全年,美的置业在合肥、贵阳、昆明、南昌、无锡、佛山、徐州、邯郸、南通等城市的市占率保持在TOP10。截至2022年6月30日,美的置业共有337个物业开发项目,拥有土地储备总建筑面积4294万平方米,土地储备充沛,结构较为合理。

相关公司:美的置业hk03990

关键词: 销售金额 中期票据 公司债券