视点!智能马桶持续放量,中邮证券维持瑞尔特“买入”评级


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[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]乐居财经 彦杰 4月18日,中邮证券发布研究报告,维持瑞尔特“买入”评级。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]中邮证券观点如下:智能马桶持续放量,线上渠道表现靓丽。分产品看,2022年公司水箱及配件、智能座便器及盖板、同层排水系统产品分别实现收入7.18、10.06、1.78亿元,同比分别-7.50%、+17.66%、+2.96%,其中,智能座便器及盖板业务通过发力自有品牌以及代工业务,增速表现亮眼;传统冲水组件业务受海外需求下滑影响,叠加高基数,同比略有下滑。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]利润端表现靓丽,费用管控能力良好。2022年公司毛利率、净利率分别为24.81%、10.62%,同比分别+2.22pct、+3.47pct;其中,2022Q4单季度公司毛利率、净利率分别为22.65%、9.71%,同比分别+2.62pct、+5.26pct。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]期间费用率方面,2022年公司期间费用率为13.00%,同比-1.74pct,其中销售费用率同比+1.23pct至6.29%,主要系公司加大自有品牌营销投入;财务费用率同比-2.84pct至-2.32%,主要系汇率贬值增厚汇兑损益,管理费用率、研发费用率分别为4.79%、4.23%,同比分别-0.53pct、+0.40pct。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]瑞尔特深耕卫浴行业二十多年,冲水组件行业地位领先,产品逐步从卫浴配件延伸到市场空间更为广阔的智能坐便器领域,近几年持续受益于智能坐便器业务放量,业绩保持良好增长。维持此前盈利预测,预计公司2023-2024年收入分别为23.71/28.13亿元,同比分别+21.0%/+18.7%;归母净利润分别为2.48/3.01亿元,同比分别+17.6%/+21.2%,并预计2025年公司收入为33.32亿元/+18.5%,归母净利润为3.63亿元/+20.7%。

相关公司:中邮证券,瑞尔特sz002790

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