[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]乐居财经 徐迪 5月25日，联合国际授予宿迁市运河港区开发集团有限公司（“宿迁港区开发”）“BBB-”的国际长期发行人评级，展望稳定。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]该发行人评级反映了宿迁市宿城区人民政府在必要时为宿迁港区开发提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到宿城区政府对宿迁港区开发的间接控股，宿迁港区开发作为宿迁市宿城区，尤其是宿迁市运河港区内负责基础设施建设、土地整理以及产业配套项目投资建设的重要地方投资发展公司的战略地位，以及宿城区政府与宿迁港区开发之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。此外，如果宿迁港区开发面临任何经营或财务困境，宿城区政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

(资料图)

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]展望稳定反映了联合国际对宿迁港区开发对宿城区的战略重要性保持不变，以及宿城区政府会继续确保宿迁港区开发稳定经营的预期。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]关键评级驱动因素

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]宿城区政府的所有权和监督：宿城区政府通过宿迁市宿城区国有资产管理中心下的宿迁市惠农产业发展股份有限公司间接持有宿迁港区开发的49%股权，是公司的最终控制人。其余51%的股权则由宿迁市政府下的宿迁产业发展集团有限公司持有。宿城区政府对宿迁港区开发拥有最终决策权并对其进行监督，包括高级管理层的任命，战略发展以及重大投融资决策等。此外，宿城区政府亦对公司设立考核机制，并定期任命审计师审视其经营业绩和财务状况。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]对宿城区的战略重要性及战略一致性：宿迁港区开发作为宿迁港区内唯一的地方投资发展公司，主要负责区域内的基础设施建设、土地整理及产业配套项目投资建设，于区域内具有较强的特许经营优势。公司亦负责宿迁港区内的拆迁、市政工程及管网设施建设。此外，为支持宿迁港区招商引资，吸引企业入驻，公司为入驻企业投资建设厂房及其他配套设施。宿迁港区开发对区域的经济和社会发展具有重要的促进作用，其业务运营和发展与当地政府的发展规划保持一致。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]持续的政府支持：宿迁港区开发持续获得来自政府的运营和财政支持。从2020年到2022年，宿迁港区开发获得了总额约人民币2.8亿元的财政补贴，其主要包括日常运营补贴等。宿城区政府亦向公司拨付基本建设专款资金，作为公司从事基础设施建设的国有资本金投入。宿城区政府会回购公司所建成的基础设施项目，并为公司提供一定的政策支持，以确保其业务运营。鉴于宿迁港区开发在宿城区，尤其是宿迁港区基础设施建设及土地整理的特许经营地位，其于项目获取方面有一定优势。联合国际认为公司仍将持续获得以运营和/或财政补贴形式的政府支持，以支撑其日常业务运营。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]宿迁港区开发的财务和流动性状况：宿迁港区开发的总资产在过去几年呈持续增长态势，截至2022年底达到约人民币144亿元。宿迁港区开发的2022年的总资产增加，主要因其存货随着公司基础设施建设项目的进行而稳步增长。宿迁港区开发的流动资产于2022年底占总资产的72.8%，但其整体资产流动性较差。宿迁港区开发的财务杠杆率（总负债/资产）于2022年底约为66.7%，其调整后的总债务于2022年底增至约人民币83亿元。宿迁港区开发的流动性紧张，截至2022年底，其非受限货币资金及可用信贷额度分别约为人民币1.5亿元和人民币11亿元，而一年内到期的债务约为人民币29亿元。然而，公司具有广泛的融资渠道，包括银行贷款及非标融资等，以支持其债务偿还和业务运营。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]宿城区的经济及财政状况：宿城区是位于江苏省宿迁市（“宿迁市”）中心城区西部的一个行政区，总面积约854平方公里。2022年，宿城区的经济发展保持增长，实现GDP约人民币525亿元，同比增长3.3%。受新冠疫情的影响，其增长率与前几年相比有所放缓。宿城区政府的综合财政收入主要来自于一般公共预算收入和政府性基金收入。2022年，宿城区政府的一般公共预算收入实现约人民币41亿元，同比增长11.9%，主要是由税收收入增长32.7%带动。同时，其政府性基金收入减少近一半，实现约人民币23亿元。宿城区2022年的预算赤字为-43.4%。其债务率水平（即政府总债务除以总财政收入）较高，在2022年底约为108.3%。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]评级敏感性因素

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]若发生以下情况，联合国际将考虑下调宿迁港区开发的信用评级：（1）预期来自于当地政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）宿城区政府对宿迁港区开发的所有权大幅减少，或（3）联合国际对宿城区政府的内部信用评估出现下调。

[gf]2003[/gf][gf]2003[/gf]若发生以下情况，联合国际将考虑上调宿迁港区开发的信用评级：（1）来自宿城区政府的支持加强，或（2）联合国际对于宿城区政府的内部信用评估出现上调。

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